Zwei Ökonomen haben die Modelle neu gebaut, mit denen Zentralbanken und Regierungen Booms und Rezessionen abfedern.
- In den 1970er-Jahren versagten die alten Wirtschaftsmodelle, und Inflation und Arbeitslosigkeit stiegen gleichzeitig.
- Hall zeigte, dass die Ausgaben der Haushalte davon abhängen, was die Menschen von der Zukunft erwarten, und fand einen Weg, das zu prüfen.
- Woodford baute diese Idee in ein einfaches Modell der gesamten Wirtschaft ein, mit dem Zentralbanken heute ihre Leitzinsen festlegen.
Das Problem davor
Seit John Maynard Keynes versuchen Regierungen und Zentralbanken, die Auf- und Abschwünge der Wirtschaft auszugleichen. In einer Flaute senken sie die Zinsen oder geben mehr aus, in einem Boom tun sie das Gegenteil. Die Modelle hinter diesen Entscheidungen beruhten auf Mustern in früheren Daten, etwa dass die Inflation meist niedrig ist, wenn die Arbeitslosigkeit hoch ist, und dass Haushalte von jedem zusätzlichen Dollar Einkommen einen festen Anteil ausgeben.
In den Ölkrisen der 1970er-Jahre brachen diese Muster zusammen. Die Inflation stieg, obwohl auch die Arbeitslosigkeit stieg, und die Politik gab zur falschen Zeit zu viele Impulse. Robert E. Lucas, Jr., der diesen Preis 1995 erhielt, argumentierte, dass sich die Muster zwangsläufig verschieben, sobald die Politik sie zu nutzen versucht, weil Menschen ihr Verhalten ändern, wenn sich die Politik ändert. Er forderte, Modelle stattdessen aus den Entscheidungen von Haushalten und Unternehmen aufzubauen. Solche Modelle zu bauen war allerdings viel leichter gesagt als getan.
So funktioniert es
Man nehme einen plötzlichen Anstieg der Energiepreise. Halls Teil des Modells beschreibt die Haushalte. Sie versuchen, ihre Ausgaben über die Zeit gleichmäßig zu halten, und richten sie deshalb danach, was sie in den kommenden Jahren zu verdienen erwarten, nicht nur nach dem Gehalt dieses Monats. Ein höherer Zins macht das Sparen attraktiver, also geben sie heute weniger aus. Manche Haushalte können keinen Kredit aufnehmen oder haben keine Ersparnisse, und sie geben einfach aus, was sie verdienen.
Woodfords Modell fügt die Unternehmen hinzu. Preise zu ändern kostet etwas, deshalb passt jedes Unternehmen sie nur ab und zu an, und die Preise sind starr. Wenn ein Unternehmen seinen Preis tatsächlich neu festlegt, blickt es nach vorn: Erwartet es steigende Kosten und steigende Preise der Konkurrenz, setzt es seinen Preis schon jetzt höher. Die Inflation hängt daher von den Erwartungen und von der Produktionslücke ab, also vom Unterschied zwischen dem, was die Wirtschaft tatsächlich produziert, und dem, was sie produzieren würde, wenn sich die Preise frei anpassen könnten.
Eine dritte Regel beschreibt die Zentralbank, die einen Zins festlegt, statt die Geldmenge zu steuern. Im Energiebeispiel sinkt die Produktion, aber die Produktion, die die Wirtschaft leisten könnte, sinkt noch stärker. Die Nachfrage ist also zu hoch für das, was angeboten werden kann. Das Modell sagt dann, dass die Zentralbank die Zinsen erhöhen sollte, obwohl die Produktion sinkt. Die alten Modelle wiesen in die andere Richtung, was die politischen Fehler der 1970er-Jahre mit erklärt. Weil Haushalte und Unternehmen vorausschauen, zählt auch, was eine Zentralbank über ihre künftigen Pläne sagt. Deshalb wurde klare Kommunikation zu einem Teil ihrer Aufgabe.
Den Verkehr nach einer neuen Maut vorhersagen
Man stelle sich vor, eine Stadt plant eine Maut auf einer viel befahrenen Brücke. Ein Planer schaut sich die Verkehrszählungen vieler Jahre an und nimmt an, dass sie so bleiben. Ein anderer fragt, wohin die Fahrer wollen, was sie jede Route kostet und was sie für den nächsten Monat erwarten. Der erste Planer wird überrascht, als die Fahrer auf andere Routen ausweichen, manche schon an dem Tag, an dem die Maut angekündigt wird, bevor sie überhaupt gilt. Die alten Wirtschaftsmodelle waren wie die Verkehrszählungen. Die neuen gehen von den Entscheidungen der Haushalte und Unternehmen aus, einschließlich dessen, was diese von der Zukunft erwarten. Deshalb können sie zeigen, wie Menschen reagieren, wenn eine Zentralbank eine Änderung ankündigt. Der Vergleich hat Grenzen. Echte Autofahrer sind, wie echte Haushalte, nicht alle sorgfältige Planer, und Halls spätere Arbeit mit Mishkin ergab, dass etwa jeder fünfte Haushalt in ihren Daten einfach ausgab, was hereinkam.
Warum es den Preis verdient hat1 min
- Das Komitee sagt, ihre Arbeit habe den Modellen, die Zentralbanken und Regierungen weltweit heute nutzen, ein stabiles theoretisches Fundament gegeben.
- Halls Aufsatz von 1978 machte eine Theorie über Erwartungen direkt überprüfbar, obwohl sie als nicht überprüfbar gegolten hatte. Das Komitee nennt ihn einen Heureka-Moment, der zur Grundlage der modernen Konsumforschung wurde.
- Woodford baute das vollständige neukeynesianische Modell, das im Kern aus nur drei Gleichungen besteht. Es verlagerte die Analyse der Geldpolitik von der Geldmenge auf die Zinssetzung, den Ansatz, den die meisten Zentralbanken heute verfolgen.
- Die Modelle verknüpfen wirtschaftliche Entscheidungen mit dem Wohlergehen der Haushalte. Deshalb lässt sich mit ihnen beurteilen, welche Politik die beste ist, und nicht nur eine Prognose erstellen.
- Zentralbanken bauen größere nationale Versionen. Die schwedische Reichsbank (Riksbank) nutzt eine namens MAJA mit 29 Arten von Schocks, und Finanzministerien verwenden ähnliche Modelle, um Steuer- und Ausgabenpolitik zu untersuchen.
- Das Komitee argumentiert, dass die jüngsten Schocks, etwa die Pandemie und die letzten Energiekrisen, nicht zu den langen Jahren mit hoher Inflation und schwachem Wachstum geführt haben, die auf die 1970er-Jahre folgten. Es räumt ein, dass schwer zu beweisen ist, dass dies an besserer Politik lag, sagt aber, es bestehe weitgehend Einigkeit darüber, dass die Politik eine sehr wichtige Rolle gespielt hat.
Häufige Verwechslungen1 min
Selbst erklären2 min
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Zwei Ökonomen haben die Modelle neu gebaut, mit denen Zentralbanken ihre Zinsen festlegen, und zwar ausgehend davon, was Haushalte und Unternehmen von der Zukunft erwarten.
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In den 1970er-Jahren funktionierten die Modelle nicht mehr, mit denen Regierungen die Wirtschaft steuerten, und Inflation und Arbeitslosigkeit stiegen gleichzeitig. Robert Hall zeigte, dass Menschen ihre Ausgaben danach richten, was sie künftig zu verdienen erwarten, und fand einen cleveren Weg, das zu prüfen. Michael Woodford baute diese Idee zusammen mit starren Preisen in ein einfaches Modell der gesamten Wirtschaft ein. Zentralbanken auf der ganzen Welt nutzen heute Versionen davon, um zu entscheiden, wann sie die Zinsen erhöhen oder senken.
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Regierungen und Zentralbanken versuchen, die Schwankungen der Wirtschaft zu glätten. In einer Flaute senken sie die Zinsen oder geben mehr aus, bei einer Überhitzung tun sie das Gegenteil. Jahrzehntelang beruhten die Modelle hinter diesen Entscheidungen auf Mustern aus früheren Daten, etwa dass die Inflation niedrig war, wenn die Arbeitslosigkeit hoch war. In den Ölkrisen der 1970er-Jahre brachen diese Muster zusammen, und die Politik machte die Lage schlimmer. Ökonomen forderten, Modelle stattdessen aus den Entscheidungen von Haushalten und Unternehmen aufzubauen. Robert Hall lieferte 1978 ein wichtiges Teil dafür. Wenn Menschen ihre Ausgaben nach ihren Zukunftserwartungen richten, ändern sich diese Ausgaben nur, wenn überraschende Nachrichten kommen. Veränderungen der Ausgaben sollten also nicht vorhersagbar sein. Er prüfte das, und die Daten bestätigten es weitgehend. Spätere Arbeit mit Mishkin ergab, dass etwa jeder fünfte Haushalt einfach ausgibt, was er verdient. Michael Woodford verband das mit Unternehmen, die ihre Preise nur gelegentlich ändern und dabei nach vorn blicken. Das Ergebnis war ein Modell mit drei Gleichungen, die Haushalte, Unternehmen und die Zinsregel der Zentralbank beschreiben. Es zeigt, dass verschiedene Schocks verschiedene Antworten brauchen und dass das, was eine Zentralbank über ihre künftigen Pläne sagt, die Wirtschaft schon heute beeinflusst. Als die Zinsen nach 2008 bei null lagen, nutzten Zentralbanken diese Idee, die als Forward Guidance bekannt ist.
Begriffe, die man oft hört1 min
- Stabilisierungspolitik
- Was Regierungen und Zentralbanken über Zinsen, Steuern und Ausgaben tun, um Booms und Rezessionen auszugleichen.
- Mikrofundierung
- Ein Modell der gesamten Wirtschaft aus den Entscheidungen einzelner Haushalte und Unternehmen aufbauen.
- Stagflation
- Hohe Inflation und hohe Arbeitslosigkeit zur gleichen Zeit, wie in den 1970er-Jahren.
- Phillips-Kurve
- Der Zusammenhang zwischen Inflation und Arbeitslosigkeit. Die alte Version besagte, dass die Inflation niedrig ist, wenn die Arbeitslosigkeit hoch ist.
- Lucas-Kritik
- Das Argument, dass sich Muster in früheren Daten ändern können, wenn sich die Politik ändert, weil Menschen ihr Verhalten anpassen.
- Haushalt, der von der Hand in den Mund lebt
- Ein Haushalt, der in jeder Periode ausgibt, was er verdient, oft weil er keinen Kredit bekommt oder keine Ersparnisse hat.
- Starre Preise
- Preise, die Unternehmen nur ab und zu ändern, weil eine Änderung Kosten verursacht.
- Produktionslücke
- Der Unterschied zwischen dem, was die Wirtschaft produziert, und dem, was sie produzieren würde, wenn sich die Preise frei anpassen könnten.
- Neukeynesianisches Modell
- Ein Modell der Wirtschaft mit vorausschauenden Haushalten und Unternehmen, starren Preisen und einer Zentralbank, die die Zinsen festlegt.
- Forward Guidance
- Eine Zentralbank sagt der Öffentlichkeit, was sie künftig mit den Zinsen vorhat, um die Ausgaben schon heute zu beeinflussen.
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